智能投顾：风口还是陷阱？(2)

　　国内现有法律法规的缺失，也为智能投顾的发展增加了不确定性。智能投顾从业者郑毓栋感觉，按照他的公司现存的业务往前做，从现有的法律来说有一些缺失，但是监管往前推动的意愿和步伐在目前这个阶段也可能不足。

　　郑毓栋认为，法律法规的缺失首先表现在信息上。因为智能投顾不仅是一个投资，它是对客户资产的配置，所以需要知道客户的收入水平、负债状况。从目前的整体情况看，除了客户主动告诉智能投顾公司，没有一项法律和法规能够让公司获取这些数据。

　　其次，我国法律不允许智能投顾公司帮助个人进行账户管理和操作。但美国有投顾法，美国的智能投顾公司与客户签订账户管理协议后，可以得到帮助客户操作账户的合法授权，可以提取管理费作为报酬。

　　至于其他的监管领域，中美同样存在差异。中国人民大学金融科技与互联网安全研究中心主任杨东表示，美国的传统智能投顾，都是聚焦在场内的资产投资。但国内有很多P2P平台转型做智能投顾之后，会在不具备风险管控能力的情况下，向普通投资者推荐高风险的资产。

　　然而，当前我国《证券法》《证券投资基金法》中的证券概念较窄，主要是规定了场内证券的范畴，但是场外的一些投资额度并没有纳入到证券的概念中。因此，杨东认为，在目前缺乏法律法规监管的情况下，必须按照金融需要保护和技术驱动的监管方式，来加强对投资者的保护。

　　“包括对智能投顾的准入和备案及监管控制方面，都需要强调备案制的事中、事后、技术驱动的监管方式。因为大量资产投向场外非标资产的利益驱动是本能的，无法阻止。这里面有必要吸取P2P行业的教训，加强账户管理，特别加强投资者教育和保护。”杨东说。

　　智能投顾将向何处去

　　尽管遭遇种种掣肘，专家们仍然看好智能投顾的发展前景。黄金老称，中小投资者同样需要投资顾问，咨询类智能投顾有很大的市场空间。例如，个人投资者知道消费升级是今年好的股票概念，想找到相关的股票进行投资，这时就可以寻求智能投顾的帮助。张自力也表示，他所在的公司设立了一个人工智能的基金，也成立了研究中心。他们将采用人工智能方式，对中国的资产进行定价，并进行资产配置的研究。

　　杨东观察到，随着大量互联网金融的崛起，非标类、场外资产的智能投顾方式越来越多。“我们发现很多(公司)开始向高净值的客户推荐场外的资产管理模式，而不是投资保险、投资证券”。

　　鉴于这种趋势，杨东建议国内的智能投顾公司可以从以下三点寻求突破。首先，要将更多标准化的产品设计出来，对个人和企业进行画像(即评价客户的风险承受能力和投资目标)。国内大量的智能投顾去做非标资产，是因为非标资产融资需求更大。因此，应该依靠大数据、区块链、云计算等技术，让信用评价为金融服务提供可参考的依据。

　　其次，要将非标的个人资产和中小微企业尽可能标准化，尽可能地给它们定价。如果中小微企业有画像之后，能够有更好的股权定价，那么云计算、大数据也可能解决股权定价的问题，

　　最后，要运用智能化的风控手段，更好地保护投资者这一端的风险匹配。原有的风险匹配只能给高净值的人提供更多的资产管理，但是通过技术手段，智能投顾也能给普通的投资者进行更多的资产匹配。

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