奥比中光：打造“机器之眼”(3)

据招股书披露，2019年、2020年和2021年，奥比中光营业收入分别为59694.97万元、25894.55万元和47415.27万元。可以看出，2019年营业收入高速增长之后，2020年度较2019年度下降56.62%，业务波动幅度较大。招股书指出主要原因是新冠疫情影响，导致奥比中光用于线下支付的终端应用下降，使得营业收入下滑。尽管2021年疫情影响减弱，公司营业收入增长，但是奥比中光的部分供应商和客户仍在境外，可能会对公司的研发、生产和销售带来不利影响，因此疫情依旧是奥比中光未来业务波动的风险之一。

不仅如此，奥比中光还连续三年处于大额亏损的状态。2019年至2021年，奥比中光净利润分别为-5.01亿元、-6.27亿元、-3.36亿元。2022年第一季度，奥比中光的亏损仍在持续。

持续且高强度的研发费用投入是奥比中光亏损的重要因素，2019年～2021年，公司研发费用分别为3.70亿元、2.86亿元和3.88亿元，研发投入占营业收入的比例分别为62.06%、110.28%、81.73%。

营收比例较为单一也是企业经营隐忧之一。尽管奥比中光在3D视觉感知行业内的技术布局较为全面，但是行业处于市场发展初期，目前只在部分领域率先实现规模化应用。而且以结构光技术起家的奥比中光，其营业收入大部分还是以3D视觉传感器为主，2021年度3D视觉传感器营收占比76.65%，而消费级应用设备和工业级设备仅占比为20%左右。其他技术或产品还处于上市初期和在研阶段。

奥比中光对大客户和关联客户的依赖明显。招股资料显示，奥比中光对蚂蚁集团的销售收入分别为8495.95万元、942.25万元和12630.40万元，占比分别为14.23%、3.64%和26.64%；对阿里集团的销售收入分别为4041.96万元、4794.99万元和1333.47万元，占比分别为6.77%、18.52%和2.81%。可见，奥比中光对“阿里系”的大客户依赖较高，并且销售产品主要集中在生物识别领域，存在潜在的市场风险。

在消费电子细分场景中，尽管对奥比中光2019年OPPO销售收入分别为4278.32万元，表现亮眼，但是装载前置3D视觉传感器的旗舰手机Find X停产后，后续合作已经停止，因此2021年收入规模大幅降低，仅为90.85万元。随后奥比中光积极寻找国内其他手机厂商伙伴，从2020年开始通过对魅族旗舰机17 Pro提供技术支持，但是规模较小。2021年公司魅族科技销售收入为924.41万元，占比仅为1.95%。在手机等消费电子场景中，奥比中光在销售持续性上的表现有些欠缺。

面对外部环境，奥比中光还要面对市场竞争和技术迭代风险。奥比中光未来营收主要取决于两方面：一是3D视觉感知下游应用场景的推广和发展，二是能否在快速迭代的行业内部保持产品和技术的领先优势。如果3D视觉感知下游应用场景推广和发展速度较慢导致公司产品下游需求不能保持增长，或研发进度不及预期导致丧失技术领先优势，则销售收入将无法按计划恢复增长，进而可能对盈利水平造成不利影响。