亏损三年的思必驰，能赶上AI三小龙吗(2)

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财务表现不佳

现金处在枯竭边缘回到一开始的话题，招股书显示，在2019-2021年，思必驰净亏损分别是2.83亿元、2.15亿元、3.35亿元，亏损没有得到缓解，毛利率还在下降。亏损普遍存在于人工智能企业，思必驰并不算亏损大户。（一）与同业进行分析盈利能力比较：目前在招股说明书上列的思必驰同业公司，包括一批明星企业，分别为：虹软科技、寒武纪、云从科技、科大讯飞等。2021年，上述四家公司营收分别达到5.73亿元、7.21亿元、10.76亿元和183.14亿元。对比之下思必驰的营收为3.07亿元均少于这四大对手企业。归母净利润的对比情况如图表所示，思必驰在亏损表现稍微好一些。但在业内从业者看来，思必驰的产品研发投入不断，这对于缓解亏损问题没有帮助，存在“未来一定时间内无法盈利或无法进行利润分配”和“毛利率可能持续下滑“这两大致命缺陷。（二）公司的现金流分析：思必驰研发投入逐年增加的影响，思必驰现金流可是实打实的紧张。截至2021年底，思必驰现金流只有3亿出头，尚不及同期的净亏损，按照目前的亏损趋势，货币资金只够花一年，现金流的问题会大大制约未来的发展。亏损是人工智能企业的常态，让AI烧钱也是有限度的，ai企业想要活下去。而在亏损和落地难的双重困境下，需要更合适的发展方向。

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未来发展前景（一）从采购看销售：思必驰成立之初对标科大讯飞(002230)，将公司业务定位在教育领域，近年来思必驰把未来发展方向目标聚集在智慧家居、汽车和消费电子上，拓展金融、政务业务。从思必驰的招股说明书中显示其头部客户变动频繁。在报告期内，只有OPPO广东移动通信有限公司，一直存在于前五客户中，其他大客户三年内均只出现过一次。大客户不稳定，可以反映出采购需求的不稳定，采购需求不稳定，销售额就会不稳定。正如一位芯片采购商所言，国内ai芯片的技术水平差别不大，更重要的是理解垂直场景，理解AI芯片在其中的作用，客户存量不会扩大，反而存在销售继续降低的可能。看来思必驰为了实现上市要求营收3亿元而做的努力，任重道远。（二）业务交叉，技术发展能否实现相对优势2016年，思必驰时任产品总监张岩接受媒体访问时表示：未来思必驰未来不会和科大讯飞正面竞争，其目标市场是物联网。但从目前的情况看，思必驰与科大讯飞的业务领域是高度交叉的。公开资料显示：科大讯飞围绕着办公、翻译、教育、家庭、车载系统和玩具等场景，深入了解客户刚需，不断在产品层面实现突破。基本覆盖了思必驰主要业务领域，同时同业中云知声也做了相应布局。要在同质化市场中胜出的关键在于技术。目前思必驰与科大讯飞、云知声、百度在引擎降噪的测试表现，并没有出彩，科大讯飞在降噪处理方面综合表现较好，百度和云之声也不甘示弱，思必驰的表现只能说中规中矩。（3）发展后劲不足综上，思必驰的销售费用只有科大讯飞的二十分之一，研发费用只有科大讯飞的十分之一，如何支持同业中的相对胜出。人工智能公司不能再用亏损来说话，这也是思必驰的必经之路。芯片卡脖子问题，需要国内企业自我修行内功，才能给市场更多的信心。