华友钴业：专注三元一体化产业，进入多个车企龙头供应链

7月31日，华友钴业发布公告称，旗下子公司与特斯拉签订前驱体供货框架协议，拟于2022年7月1日至2025年12月31日期间向特斯拉供应电池材料三元前驱体产品，预计将对公司2022年至2025年度经营业绩产生积极的影响。受此消息影响，第二天华友钴业直接涨了9.06%。

专注三元一体化产业

中国汽车动力电池产业创新联盟数据统计，2021年度我国动力电池产量累计219.7GWh，同比累计增长163.4%。其中三元电池产量累计93.9GWh，占总产量42.7%，同比累计增长93.6%；磷酸铁锂电池产量累计125.4GWh，占总产量57.1%，同比累计增长262.9%。

在电池赛道，磷酸铁锂、高镍三元两种技术路线各有优势。磷酸铁锂成本低、循环使用寿命长，并且安全性占优，高镍三元能量密度更高，可以更好地满足新能源汽车轻量化、智能化的发展要求。

光大证券分析称，磷酸铁锂正极在中低续航领域成本优势明显，三元正极依然在长续航领域维持优势，预计三元正极与磷酸铁锂正极将长期共存。

华友钴业也曾布局磷酸铁锂领域，打算与三元材料一起，实现“两条腿走路”。不过现在华友钴业更看好高镍三元。

年报数据显示，2019年至2021年，华友钴业三元前驱体营收分别为11.51亿元、25.32亿元、57.61亿元，两年时间增长4倍。

今年6月，华友钴业发布公告称，锂电三元材料在中高端乘用车市场占有重要地位，高镍化也成为三元材料的发展趋势。为进一步集中优势资源，提高资金使用效率，聚焦新能源锂电三元材料产业链，加快上游镍、钴、锂资源布局和下游产品开发、产能扩建，公司决定终止在磷酸铁锂材料领域的布局。

进入多个车企龙头供应链

在特斯拉之前，华友钴业已经先后与三大汽车公司大众、宝马、福特签订相关合作协议，在电池三元材料领域进行合作。这些合作项目囊括镍钴资源开发；动力电池材料的闭环回收与梯次利用等领域，进一步实现了华友从资源到材料全产业链一体化的发展战略。

对于此次和特斯拉签订的供货框架协议，东吴证券研报预计总金额不低于21年收入的50%(>170亿元，按21年均价计算，预计供应17万吨+)，未来将切入特斯拉主流电池供应体系，量纲庞大。

华友钴业能接连获得大客户的合作，得益于过硬的技术和产品。华友开发并量产了多款8系、9系前驱体，储备多款高镍、NCMA前驱体新品，其中8系高镍正极产品继续扩大量产规模。

随着华友钴业“朋友圈”逐渐扩大，进一步绑定下游企业客户，订单将更加稳定充足，可以相信公司未来的业绩不会差。

对前驱体行业及公司竞争力有信心

三元前驱体即三元正极材料的雏形，是上游金属和下游正极材料的关键环节，主要成分是钴、镍、锰的氢氧化物。ICC鑫椤咨询指出，三元前驱体的价值可以占到三元正极材料的一半以上。

华友前驱体、正极材料正快速放量。根据鑫椤锂电数据：1、前驱体6月产量1万吨，同比+75%，环比+33%，占比提至14.1%，21年占比10%；根据海关披露6月出口5100吨，占比43.5%，排名第一；年底产能达30万+，月产有望达2万吨。2、三元正极巴莫6月产量超7K吨，7月预计超8K，占比14%-15%，排名稳居前三。其中近半为LG-TSL的超高镍体系、1.5K为LG的中镍体系、2K+为宁德体系(高镍+中镍)。后续亿纬-宝马体系等其他大客户待放量。

镍是三元前驱体、正极材料的重要原材料。华友钴业判断未来市场对镍的需求会大幅增长。为进一步实现从资源到材料全产业链一体化目标，保持成本优势和原材料供应稳定，华友积极规划布局镍项目，预计产能达58.5万吨。

华友钴业镍项目产能将于2022年下半年释放。华越湿法6万吨项目已投料试产，已于6月底达产；华科火法4.5万吨项目部分子项目于3月底投料试产，全流程预计下半年建成。

2022Q2LME镍均价为28957美元/吨，环比+2.5%，较2022年年初+38%；即使考虑后续镍价下跌，全年镍均价仍有望维持在20000美元/吨以上，预计公司镍项目的盈利能力较强。

镍价走势

光大证券研报认为，随着镍、前驱体和正极材料产能的释放，公司业绩有望继续高速增长。维持前期盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为58.0/75.2/99.6亿元，同比增长49%/30%/32%.