ICO市场被看衰 一场多年前的网络泡沫即将重演？(2)

　　我们现在正看到类似事件的重演。我们看到了一群出于善意的但又年轻无知的企业家受到ICO中免费资金的诱惑。他们把一些白色的文件包裹在一起，在某些情况下，他们的意图是最好的。他们的目的并不是要编造一场骗局。但是，他们还没有意识到那些他们所不知道的事情。他们将ICO作为一种获取免费资金的方式。在另外一些情况下，我不会那么慷慨，因为有一些不道德的人会设计这些ICO来作为从那些还不成熟的投资者那里敛财的途径。

　　也有一些消息灵通的投资者和顾问正在招募年轻的企业家，他们实际上是在告诉这些年轻的企业家——不要为风险投资操心；忘掉里程碑；忘掉证明；忘掉任何东西；我将通过一个ICO帮助你筹集到2000至3000万美元。这些人将利润从后面拿出来，他们向这些公司收取费用，他们采用的是预先开采的或者是创始人级别的代币，可以在不进行任何授权的情况下进行转售。因为这个市场不透明且没有问责制，这些人在市场上寻找任何看起来受欢迎的或有市场的想法。

　　他们跑去找这些企业家，扬言说：“我将帮你筹集2000万美元资金且不稀释股权。我帮助你进行一次代币销售。”这些家伙在后台收取费用、出售代币，而且很少会有风险，而且他们通常会努力不上市或避免与公司关联起来，这样一来，这些公司就会在他们转移到下一个ICO的时候承担所有的法律和执行风险。这样，整个市场就会马上处于崩溃状态了。

　　图5

　　VB：上周我同这些人交谈过，他们都有很好的说辞，但也有一些明确的危险信号。

　　Hill：我现在可以用我所希望的智慧，或者至少是历史来回顾过去。我们在1997年的时候建立了Zero Knowledge，在互联网上发展军用级加密和隐蔽。我们特意将其设在加拿大，因为加拿大比美国更有利于出口机密技术。当时美国政府封锁了PGP，并阻止了加密技术的出口。

　　这个司法套利相当有趣。但是，这并不重要。基于以太坊的例子——Vitalik Buterin和以太坊在寻找一个可以自由通行的司法管辖权，大多数的ICO都试图在瑞士建立自己的基地，最后，他们在瑞士的小州楚格发现了发展的福地。这些加密ICOs大部分都是司法套利并试图将自己建立在正确的司法管辖范围内。

　　但是，美国政府并不在意这些。当他们决定这么做的时候美国证券交易委员会所解释的《哈奇法案》是十分严格的。坦率的说，美国政府之前也这么做过。他们之前这么做的时候是为管理网络赌博。他们开始逮捕在美国落地的高管。他们把这些人从飞机上拽下来。你在德克萨斯州落地吗？我们因经营一个赌博网站而逮捕你。我觉得，这样的事情将会发生在ICO市场。

　　这里存在着大量的法律风险。但最终，与实际风险相比，即与成立创企的艰险相比，法律风险就是一件小事情。我是一名风险资本家，我也是一名天使投资人，我坐在桌子的一边，明白要建立一个成功的公司成功的团队需要什么。做好一家公司是一件很难的事情。

　　如果你看了考夫曼基金会最近的报告，你就会知道大约只有百分之四的风投基金占了百分之九十五的回报。挑选一支能够获胜的球队真的很难，挑选一个能够生产软件的团队同样困难。如果你在一家初创公司做营销或推广零售投资，普通消费者没有评估这种风险的能力。最终的结果是，你的主要目标要么是投机要么是创新。这对整个行业是很不利的。

　　此外，在没有强有力的治理的情况下，给公司太多的资本也伴随着带来了大量的风险，有退出风险和未来融资风险。我认为，许多通过ICO筹集资金的公司正在关闭传统的企业并购退出渠道，如果这些公司未来需要资金，那它们将被排除在大多数传统融资的主要形式之外。

　　VB：如果你看到了加密货币的资本化，那你就不会注意到，会觉得也许前五名是值得信任的。你观察整件事情，会认为整个事情都是很疯狂的。