Hashrate Index：2022年美国电价波动对比特币矿业的重大影响(2)

正如本文开头所述，电力系统需要灵活的一次能源来满足边际需求。和天然气一样，水力也是一种相对灵活的一次能源，因为发电厂经营者可以通过改变流经涡轮机的水量来轻松调整水电站的发电量（当然，低水位和干旱使这一过程更加复杂）。由于其灵活性，拥有水电的地理区域通常不需要天然气调峰电厂。 部分州比较幸运，它们丰富的水电资源和能源独立性使其得以避免最严重的电价上涨狂潮。下图显示了各州的水电份额与 2022 年工业电价的变化之间的关系。-0.32 的反比关系表明，水力资源丰富的州在 2022 年的电价增长明显低于水力资源少的州。 图四： 美国 2022 年电价走势及水能资源占比变化 任何一个水力发电占比超过 40% 的州在 2022 年的平均工业电价增长均低于 8%。华盛顿州、俄勒冈州、爱达荷州和蒙大拿州等水力资源丰富的州未出现电价的大幅上涨，换句话说，矿工仍然可以获得相对便宜的电力。 需要注意的一点是，水电资源只有在闲置或本地化的情况下价格才会便宜。如果有足够的输电能力将多余的水电输送到更昂贵的电力市场（天然气作为市场价格的制定者），那么这些地区的客户将竞相提高水电价格。北欧国家的许多水电开采商在 2022 年时均有此遭遇。 闲置的水电资源使华盛顿等州的矿工免受电价上涨的影响。而这种现象在天然气占比高的州恰好相反。如下图所示，各州的天然气占比份额与 2022 年的电价变化之间的相关性为 0.35，表明关联性相对较强。 图五： 美国 2022 年电价走势及天然气资源占比变化 下图显示了美国所有州的发电结构。可以看到，华盛顿州、俄勒冈州、爱达荷州、西弗吉尼亚州和犹他州这些电力价格最便宜的州，其发电结构中的天然气份额均比较低。2022 年电价最低的州主要由水力或煤炭供电。 图六： 美国各州发电结构一览

通过对美国各州的发电结构和各州 2022 年的电价上涨进行相关分析，我们发现了两个显著的关系：（1）以水力发电为主的州在 2022 年的电价涨幅较低（2）以天然气发电为主的州在 2022 年的电价涨幅较大。 文中解释了水电的特点，即可以保护特定电力市场的矿工免受全球燃料价格上涨的影响，正如在 2022 年看到的那样。 许多矿工在 2022 年学到了深刻的教训：确保长期低电价对挖矿行业至关重要。矿工可以通过签署长期的实物或金融对冲协议，或获取与全球燃料价格不相关的限制能源来实现这一目标。 根据央行等部门发布“关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知”，本文内容仅用于信息分享，不对任何经营与投资行为进行推广与背书，请读者严格遵守所在地区法律法规，不参与任何非法金融行为。不为任何虚拟货币、数字藏品相关的发行、交易与融资等提供交易入口、指引、发行渠道引导等。吴说内容未经许可，禁止进行转载、复制等，违者将追究法律责任。