账面现金高达169亿，唯品会为何“不敢花钱”？

一份超预期的财报，却难掩隐忧。

昔日电商巨头之一的唯品会，于8月19日交出了一份喜忧参半的财报。今年第二季度，唯品会的营收245亿元，同比减少了17%；调整后净利润为16亿元，同比增长了7.1%，均高于预期。但，活跃用户数、总订单量、GMV等三项关键数据仍在继续下滑，且下降趋势似乎有加速的迹象。

当前，唯品会的基本策略是“利润优先，增长其次”。其实，唯品会的财报也验证这一点，今年第二季度的营销开支为5.6亿元，较去年同期的14亿元大幅下降60.5%。面对活跃用户数的加速下滑，唯品会也开始紧张，其董事长沈亚表示，与第二季度的市场策略不同，公司现阶段在大幅度地获取新客户。

面对未来，唯品会最需要思考的或许是，未来如何扭转用户数、GMV下滑的趋势，因为资本市场对互联网企业的定价标准是，更看重增长，而不在乎盈利。

唯品会的拐点，并没有到来。

8月19日，美股开盘前，唯品会披露了2022年第二季度财报，二季度实现营业收入为245亿元，同比减少了17%；归属于公司股东的Non-GAAP净利润(调整后净利润)为16亿元，同比增长了7.1%。由于疫情影响，市场对唯品会的盈利预期较为悲观，因此唯品会披露的营收、净利润数据均高于预期。

但总体来看，唯品会的各项指标仍不容乐观，全面下滑的趋势仍在持续。

众所周知，考量电商平台最重要的3大指标分别为：活跃用户数、总订单量、GMV（商品交易总额），而唯品会的3项数据仍在继续下滑，且下降趋势似乎有加速的迹象。

梳理唯品会的财报数据发现，今年一季度，其活跃用户数为4220万人，同比下降3.6%；二季度，其活跃用户数为4170万人，环比减少了50万人，同比更是大幅下降18.4%，首次出现2位数的降幅，而市场预期则为 4599 万，活跃用户流失的速度正在加速。

在活跃用户加速流失的情况下，今年二季度，唯品会的总订单量也随之减少，本季度下降至1.863亿单，相比上年同期的2.215亿单，减少了15.9%。

由于今年二季度疫情的袭扰，多地物流受到了影响，因此市场对唯品会的订单量预期较为悲观，因此实际订单数超出预期5%。

而在用户数与订单量双双下降的影响下，唯品会二季度的GMV为406亿元，同比减少了15.6%，下滑趋势与订单量基本一致。

其实，抛开疫情的扰动，唯品会的GMV自2021年四季度以来便持续萎缩，相比2020年第四季度的高位，累计下降幅度达31.5%。因此，唯品会何时能扭转颓势，是市场担忧的问题之一。