前“进”舞台已经搭好：阿里最近一期财报之我见

阿 里巴巴已经于2月23日晚间公布了最近一个季度的财报： 营业收入同比上升2%，扣非净利润同比上升12%，均大幅超出市场一致预期（市场此前预计营业收入略有下滑、扣非净利润略有增长）。 要知道，上个季度中国经济还处于疫情反复时期，阿里的核心电商业务仍处于疫情影响之下，能取得如此战绩实属不易。 不过，相比短期业绩，我更看重那些长远的东西——这份财报能让我们对几个季度乃至几年之后的阿里更有信心吗？

我认为答案是肯定的：在业务上、组织上和财务上，阿里都已经成功渡过了最艰难的考验时刻，为后疫情时代的战略“进”做好了准备。至于这个“进”的发起时间，有可能是下半年或下个季度，也有可能已经开始。之所以做出这样的论断，是因为我看到了如下四个方面的积极因素：

在黎明前的艰难时刻，阿里国内电商业务表现出了足够的韧性；

阿里国际电商业务开始展现出较强的增长潜力；

以菜鸟为代表的基础设施的长期价值逐渐体现；

成功控制了市场营销开支，从而进入了“集约式增长”的新时期。

先说第一条。毫无疑问，2022年四季度对国内零售电商行业而言，是黎明前的黑暗——在那个双11购物节，全行业仅有天猫一家愿意公布GMV（同比持平），可见大家的日子都不太好过。在物流迟缓以及开放初期需求疲软的情况下，淘系电商整个季度的GMV也只是同比略有下滑，这充分体现了它的强大韧性。即便有这么多竞争对手，即便几乎所有大型流量平台都想染指零售电商，但是淘系电商在商家和用户两端的黏性仍然无人能够超越，而且在产品迭代和运营上仍然敢于自我革新。这就决定了在可见的未来，淘系电商将一直是国内GMV规模最大、商品最丰富的电商平台。 值得一提的是，阿里的直营零售电商（包括天猫超市、盒马、阿里健康、大润发等）在上个季度实现了10%的营收增长。在历史上，很多投资者不赞成阿里扩张直营业务，认为这项业务太笨重、利润太微薄；然而，如果阿里真的要实现“远中近场结合”的零售战略，直营业务是一定要发展的。尤其是自张勇接任董事长以来，阿里坚定不移地以内生和并购结合的方式，进一步切入日用品、生鲜、药品等直营业务，其成果正在越来越清晰地显示在财报中。沿着这条路走下去，是很有希望的。 再说第二条。对于阿里的国际电商业务实力究竟如何、能不能打得过竞争对手，坊间一直有很多争议。很多人认为，阿里在国内互联网环境当中培养起来的经验和团队，放到海外必将水土不服。但是，上个季度阿里国际商业板块实现了同比18%的营收增长，国际零售电商更是增长了26%；Trendyol的强劲增长是其最大的推动力。难能可贵的是，国际电商板块的营业亏损同比还在大幅收窄，这说明高增长不是用高投入换来的。 在我看来，阿里国际电商的核心竞争力，并不像很多竞争对手一样在于“流量”或“补贴”，而是在于“体系”——包括菜鸟、阿里云在内的跨境基础设施，以及对国内外商品供应链的连接能力。过去几年，我们几乎每个季度都能看到菜鸟国际物流能力的扩建，也能看到阿里云在东南亚市场的扩张；就像在国内一样，这些基础设施也必将对阿里的国际电商业务构成长期支撑。以“体系”为核心的发展，或许一开始要慢一些，但是长期天花板会高一些。 由此可以引出第三条：菜鸟上个季度的收入（不含内部客户）同比大涨27%，而且已经十分接近盈亏平衡，可以说是阿里集团业务层面最大的惊喜。如此强劲的增长，一方面是由于菜鸟更深地介入物流产业链、提供更丰富的服务，一方面是由于跨境物流解决方案需求的提升。应该承认，菜鸟是阿里“新基建”理念的最佳体现：将阿里平台业务的经验和技术提炼出来，形成面向外部客户的行业解决方案，这可能是“产业互联网”的正确打开方式。从这个角度讲，菜鸟对中国产业互联网的成长探索之路具备很强的指导意义。 我认为，在物流全面恢复之后，菜鸟的强劲增长有望持续很长时间，并且有可能实现稳定盈利。与此同时，阿里云也将逐渐摆脱过去两年各种不利因素的影响，恢复健康的增长趋势。美国和欧洲的经验证明，在后疫情时代，企业数字化需求往往会推动公有云建设迎来高峰期；国内也一定会出现类似现象。春节前后，各地政府和国企与阿里云的密集签约，就是一个很好的迹象——阿里云的增长动力还远远没有枯竭。 最后，阿里在上个季度能实现两位数的利润增长，很大程度上归功于节约成本费用，即现在最流行的“降本增效”。不过，仔细阅读财报就会发现，阿里的降本增效明显是有方向、有重点的，呈现“有保有压”的态势：