中国软件研发费用花在哪儿？(3)

虽然该项业务毛利率不低，达到了60%，但是在介绍该业务毛利率下滑的时候，公司称，该业务主要是外包服务采购，市场竞争激烈。

也就是说，这类业务的客户有自己的核心技术，公司只是派出人员进行服务，是一种类似劳务派遣的业务。

同样，从事这项业务的员工的工资，是否应该计入研发费用也值得商榷。

从某种意义上讲，公司的研发费用其实是公司的正常的人工成本开支，通过计入研发费用，虚增了毛利率，并减少了纳税额。

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应收账款风险和存货风险

剔除掉外包类业务，中国软件的自主软件业务金额比较低，净利润金额也比较小。因此，公司的抗风险能力也比较弱。但资产负债表显示，公司的应收票据及应收账款达到了14亿元，存货余额达到了11.26亿元，稍有“风吹草动”，对公司的利润影响就会非常大。

先看应收账款的账龄。分账龄来看，公司应收账款大部分账龄在一年以内，相对安全；但1-2年和2-3年账龄超过4亿元，5年以上也有2.16亿元。

账面显示，公司计提坏账准备3.45亿元，计提比例高达20.44%，远超正常水平。说明公司的客户群体信用堪忧，公司的营收质量欠佳。

和大多数上市公司相比，公司的坏账准备计提比例也比较舒缓，存在着盈余管理的空间，划分了多达6档：1年以内6%，1-2年8%，2-3年10%，3-4年20%，4-5年50%，5年以上100%。如果公司的坏账准备计提比例更加激进一些，公司每年的净利润又会损失巨大。

再来看存货的疑问。作为一家软件公司，为什么会有多达11.26亿元的存货？年报附表显示，其中主要是发出商品，也就是公司代客户采购的软硬件。

正是因为公司的这种经营模式，导致公司应收款项金额较大，存货金额也较大，而这些客户大多数预付款比较少，公司需要代垫款项先行采购，坏账率还比较高，为公司经营带来了巨大的风险。

不过，经营性现金流量净额倒是看起来表现优异。2019年现金流量表显示，公司经营性现金流量净额为9.89亿元，是上年同期的7倍多，远超1.4亿元净利润。如果单纯从净现比看，还以为公司的经营质量极佳，产品比茅台还要畅销。

资产负债表显示，公司经营性现金流量净额激增的原因并不是销量多好，主要原因是公司拖欠了大量的应付款。和上年同期的18亿元应付款项相比，2019年应付款项为23.3亿元。