四句话看懂国内PDF第一股福昕软件上市：“打怪升级”十九年终成“王者”(3)

（5）公司的销售模式较为灵活

Adobe以代理商渠道销售为主，结合官方商店销售；公司采取官方商店在线销售、非官方商店直接销售和代理销售相结合的销售模式。

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第四句话

上市不代表结束，未来仍需提高自主创新能力 虽然福昕完成了上市，取得了优异的成绩，但亮眼的数据背后却也暴露出了一些风险。

首先，研发费用在营业收入的占比逐年下降，且低于同行业竞争对手。近三年，公司研发费用分别为4822.82万元、5550.12万元和5665.32万元，占当期营业收入比例分别为21.86%、19.76%和15.36%。

其次，管理费用和销售费用在营业收入的占比均高于研发费用。最近三年，管理费用、销售费用及研发费用中人工薪酬合计占这三项费用的比例分别为66.72%、65.25%和63.56%，占营业收入的比例分别为49.83%、50.06%和46.04%。

最后，个人客户收入远低于机构收入。虽然全球超过5.6亿用户都在用PDF编辑器及PDF阅读器，但是近三年来公司的收入以来自于机构客户的收入为主，个人用户虽然数量较大，但单客收入较低，占总收入的比例较小。

图2福昕编辑器及阅读产品销售情况

因此，对于福昕来说，上市并不代表结束，如果想要在上市后迎来高光时刻，仍需在技术研发上多下功夫，提高自身的自主创新能力，打造国际竞争力。

撰写：谦启咨询团队

编辑、排版、校对：小谦

主编：陈勇

出处：谦启管理评论