AI企业上市困局：秀肌肉时代已远去，还是没有新故事(5)

在过去三年里，虽然思必驰的总营收逐年增长，但仍与大多数AI企业一样未能实现盈利，而研发投入是导致其未能盈利的重要原因。

招股书显示，2019年至2021年，思必驰的研发投入分别达到1.99亿元、2.04亿元和2.87亿元，占总营收的比例为173.35%、86.26%和93.25%，其研发投入大有“赶超”总营收之势。

事实上，研发投入直逼总营收的现象在AI行业内并不少见。2019年至2021年，商汤科技的研发投入占总营收的比例分别为63.30%、71.21%和65.11%；云从科技的研发投入占总营收的比例分别为56.25%、76.59%和49.67%。

“对于一家科技企业而言，当下的亏损并不是最要命的，关键还是看其支柱业务或者核心产品能否带动整体业绩增长，以及其综合毛利率是否稳中向好。”李磊向「子弹财观」解释。

不过，对于思必驰而言，情况不容乐观。

具体来看，按照产品区分，思必驰的业务主要分为智能人机交互软件产品、软硬一体化人工智能产品、技术授权服务和定制开发服务，其中，软硬一体化人工智能产品收入为主要收入来源，2021年，该项业务收入为1.01亿元，占总营收的比例为33.00%。

然而十分尴尬的是，尽管软硬一体化人工智能产品肩扛营收大旗，但毛利率却一直下降。

从2019年至2021年，其毛利率分别为28.75%、24.74%和19.12%，处于极低水平，导致思必驰一直难以摆脱亏损泥沼，而对总营收贡献最少的智能人机交互软件产品，其毛利率反而高达95.71%，在业务构成得不到优化的情况下，思必驰实现盈利或遥遥无期。