AI企业上市困局：秀肌肉时代已远去，还是没有新故事(6)

此外，由于软硬一体化人工智能产品收入占比大、毛利率低，进而拖累了思必驰的综合毛利率。

招股书显示，在2019年至2021年，思必驰的综合毛利率分别为72.17%、69.74%和58.15%，呈现出逐年下滑的态势。作为对比，寒武纪的综合毛利率分别为68.19%，65.38%和62.39%，而云从科技的综合毛利率分别为40.9%、43.5%和42.2%，显然后两者已基本趋于稳定。

“AI企业的总营收增长的同时，净利润却始终没有实现同步增长，一方面是商业化不及预期，另一方面也是外界对于AI的期待过高，可以见得，在未来一段时间内增收不增利的情况将会持续，AI企业的经营业绩仍然难以提振。”李磊分析。

事实也的确如此。关于盈利时间点，思必驰只在招股书中模糊表示，“尽快实现项目收益，提升经营效率和盈利能力”，同时其还坦言，存在“未来一定时间内无法盈利或无法进行利润分配”、“毛利率可能持续下滑”以及“上市后有可能一段时间内无法实现盈利而触发退市条件”等风险。

换言之，思必驰即便能够顺利上市，“烧钱”仍将是未来数年内的主旋律。

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商业化落地大考

无论上市前还是上市后，没有哪个和投 资者机构愿意一直投资商业化难以落地的AI企业，尽管AI是科技发展的大趋势，但巨额研发投 入与迟迟无法实现盈利形成的巨大反差，还是令不少投资者和投资机构如鲠在喉。