北极光创投郑炜：分享投后管理的艺术、框架与准则(4)

我以为对于一些比较大的投迟期的，天使的，比如带孵化器的那些，典型的像创新工场，投了上千个公司。人人在一路，有一个办公地点，有一栋楼那种，做投后没有行。大部分同志们非常辛苦，创业的时辰拎个包，拎个电脑就来了。你跟他讲公司注册资金，法务、财务这些事，他是不任何概念的。

没有像我们这种创业者，到了肯定程度今后，人人被培训了一段时间，确实很多器材他可能知道，可能知道找谁。尤其是迟期这些人，若是没有做这种投后服务，甚至有点像福利性子的，基本上这个企业就没法干了，因为他也没精力去做这些事。我以为投后这件事情，大概在迟期稀奇显著，在没有上没有下、没有前没有后的VC阶段确实有一点尴尬，可是要做。对

于后期，你看，讲投后的那批人，讲了很多的案例，其实是并购的案例，说这个公司被并购了，我们得到了什么样的业绩，这是很差衡量的。以是在PE阶段，和一部分去做没有良资产整合的，中国现在有很多人在做这个事，就是PE。

包括我听刚才那位先生讲，对于VC在退出或者说即将要面临退出的时辰有些不被退出和变现的资产若何去整合，这个严格意义上来讲，我以为也算是一种资产整合。对于这些人，他们其实黑白常必要投后的这种治理的。因为他后面只要错一步，或者说不Follow整个大的战略那就没有Match。因为末了这个事没有是说闷在一个车棚内里人人谈清楚了，而是说你对我有什么价值，我对你有什么价值。

最前面和末了面说投后治理非常重要，我给人人的前提是说，要看你的气概或者团队的气概。若是在团队内里都是比较年轻的，照样要有一两个法务或者财务靠山的，我们叫风控官或者首席风险师等等这种模式，他可以在极大的程度上控制在基金负责疯狂扩弛，一些新的项目进来的时辰一些隐患。

因为到各种买卖的答题，包括牌照的获取，包括运营的关联，包括发票越来越多，而且国家的税制都在改变，包括我看到社保这些器材都在变。你不这样一个团队，不这样一个博业的人来做这个事，人都冲在前面，不人管后面的事，这个照样挺悬的。即便选的项目很差，也允许以跟投，没有是你做，就肯定有一个机构去做。我的建议就是，真的要看各自团队的气概和人员的配比。若是确实是冲得比较靠前的，就要配一个轻微资深的人来做。若是是相对来讲人人都比较平均，倒是可以让投资经理以项目制的形式从头负责到尾，这个真的是要看团队。

我刚才已经讲到了，没有是全部的都必要这个，尤其是到Pre-IPO阶段或者是后期的时辰，这个项目已经步入正轨了。是没有是一点都没有管？我的意思没有是这样的，投后治理的节奏和轻重是要看的。节奏和轻重转化的过程就是一个艺术的过程，实际上跟人的沟通技能和你对这个款式的判定有关系。大概对于越迟期的项目和越后期的项目看得会多一些，可是对于CEO极度强势、高度强势，项目又增加得非常快、非常差的，我以为大概投资人更多的照样一个伴陪的作用，后面再说，大概你有答题我们人人一块办理。以是这种情况下，我以为投后治理做得多了今后，有时辰会以为你管得我太多，也有这个答题。

我以为并没有是全部的人都得当，每一个投资人都有自己的偏差，有自己的成少阶段。未来我以为终极目标，未来人才成少到肯定阶段。投、管、退都做过一遍之后，对于一个企业家的心态，治理一些关键点和坑，都非常清楚的时辰。我进展终极目标有这样一些人，投资经理能够Cover从投前到投后的事情，若是按照项目治理的方式客旁观一遍，真的要有一个人从头到尾负责到底，中间再架进来一个团队，其实很难Lead，也很难对质量和KPI负责。以是末了的投后治理照样因果关系，谁选了一个项目，谁要把它做下去，可是这个必要造就，阶段也没有一样，基金的气概也没有一样，以是并没有是每一个投资人在每个一段都得当做这件事。

投后的一些准则