思必驰：AI赛道熄火，联想阿里集体减持(3)

目前的市场格局越来越向头部厂商聚集，其中科大讯飞一家就占据了超过60%的市场份额。阿里云、百度智能云的市场份额也有所提升，而思必驰的市场份额仅排在第四位。

经历7轮融资后，已经两年没有接受外部融资的思必驰，融资需求不减。截至2021年末，公司合并负债率由上年末的28.15%提升至47.24%，账面货币资金由上年末的5.05亿元减少至3.04亿元。

但最终能否成功上市和融资金额的多少都关系到估值。AI赛道熄火的最直接的影响就是企业估值的下降，科大讯飞作为行业龙头，2021年营业收入大约是思必驰的25倍，且净利润超过8亿元。目前科大讯飞市值未超过千亿。相比之下，还深陷亏损的思必驰计划发行不超过10%的股份，拟募资10.3亿元。照此数据推算，思必驰的整体估值约为103亿元，恐怕有估值过高的嫌疑。

赛道“熄火”

之所以不看好思必驰的上市前景，部分原因是已经有类似例子发生。和思必驰类似，专注于语音识别及语言处理技术，同时也有芯片研发的云知声在2020年11月递交了IPO申请，仅隔3个月后云知声主动撤回了上市申请。

当时AI赛道还处在资本热捧的阶段，当年7月，AI芯片第一股寒武纪登录科创板，首日暴涨近300%，市值成功突破千亿。

赛道的火热氛围因为商汤的暴涨到达顶峰。去年12月，商汤科技在港交所挂牌上市，开盘后大涨10%，并在随后的四个交易日迅速翻倍，总市值一度突破3000亿港元。

但随后市场迅速转冷，上市的AI概念股频繁出现破发。2022年1月27日，创新奇智登陆港交所，发行价和开盘价均为26.3港元/股，结果很快跌破发行价。3月17日，格灵深瞳以每股39.49元的发行价登陆科创板，首日开盘即跌破发行价。

曾经风光无限的商汤科技，也在行业转冷的过程中留下了“浓墨重彩”的一笔。6月，公司股票巨额解禁的压力下，商汤科技盘中大跌45%。目前商汤股价持续在低位徘徊，市值跌破800亿。

科创板AI企业也面临同样的问题，寒武纪股价较上市初期的最高价297元每股跌去近八成，市值不足300亿元，也处于破发状态。

赛道熄火，市场回归理性的背后，AI企业面临着相似的局面。

2021年，商汤科技营收为47亿元，同比增长36.4%，经调整后亏损净额为14.18亿元；云从科技实现收入10.76亿元，同比增长42.5%，净亏损6.32亿元。寒武纪实现营收7.2亿，但亏损达到8.25亿元；云知声最近3年亏损达到8亿。