三递表！第四范式面临的风险，除了上市别无它途(3)

主要因为自COVID-19的负面影响中恢复，应用开发及其他服务所产生的收入增加，而其有相对较高的毛利率所致。

2021上半年、2022上半年，毛利率分别为44.0%、50.0%。

主要是由于毛利率相对较高的软件使用许可收入贡献增加，因为软件使用许可较我们的其他分部需要较少的现场服务，因此受2022年COVID-19再度爆发的影响较小。

毛利率虽然越来越好看，但并不真的赚钱，杠杆游戏看到，2019年、2020年、2021年，第四范式 亏 损净额分别：7.182亿元、7.502亿元、18.021亿元。

亏损净额增加主要是由于以下 项目增加 ：

(i)为开发及增强我们的解决方案和技术栈而产生的研发开支；

(ii)为提高我们的品牌知名度和扩大我们的用户群而产生的销售及营销开支；

(iii)一般及行政开支，主要来自支付予我们雇员的以股份为基础的薪酬；

(iv)与授予我们投资者的若干非经常性优先权有关的赎回负债的利息开支，其为非经常性。

如上图，销售成本、营销开支、行政开支、研发费用的增长，真是都不低。

2021上半年、2022上半年， 亏损净额分别为11.874亿元、5.838亿元。

主要是由于以股份为基础的薪酬开支减少。

第四范式的管理层认为：

(i)以股份为基础的薪酬（与我们就僱员向我们作出的贡献而授予彼等的购股权有关）属非现金性质及不会导致现金流出；

(ii)赎回负债的利息开支属非现金项目；

(iii)[编撰]开支与是次[编撰]有关。

因此，通过在计算非国际财务报告准则经调整经营亏损（非国际财务报告准则计量）及经调整亏损淨额（非国际财务报告准则计量）时消除该等项目的影响，该计量可以更好地反映我们的相关经营表现，并可以更好地比较不同年度及不同期间的经营表现。

这是招股书说的，杠杆游戏直接引述，各位杆友怎么看？ 3

面临的风险，除了上市别无它途