对价值投资者而言，唯品会是一道稀奇的思考题

在消费普遍不景气的当下，低调的唯品会为何能给出超预期的表现？这是个值得思索的问题。

近日，特卖电商唯品会(NYSE:VIPS)公布了一份超预期但却值得思考的Q2财报。

今年二季度，唯品会实现净营收245亿元，小幅下滑但高于此前市场预估；SVIP活跃用户数同比增长21%，对GMV的贡献率达到38%。

值得一提的是，唯品会的SVIP属于高价值用户，具备较高的客单价和复购率，算得上是唯品会的铁杆支持者。SVIP用户的增长，是观察唯品会长期发展趋势的重要参照。

在消费普遍不景气的当下，低调的唯品会为何能给出超预期的表现？这是个值得思索的问题。

01 逆风下的特卖生意

“品牌商品的限时特卖”在今天看来也许并不稀奇，但在当年，唯品会将这样一种独特的销售模式引入市场时，给消费者带来的新鲜感和震撼性并不亚于今天的直播电商。

某种意义上，唯品会给消费者带来寻宝式购物的惊喜和快感。

和一般的电商平台不同，唯品会平台上的商品，主打极致性价比的品牌爆款。这样，很多消费者为了能第一时间买到折扣商品，就会频繁上线等待新品上架，从而给唯品会带来了较好的流量基础。

聚焦货品的好货好价，让唯品会可以用更低的成本得到更大的活跃用户数，而不需要在市场营销方面无限制的烧钱。

仅仅是模式上的新鲜可能不够，为了跟上物流体验，唯品会与我们熟知的品质物流顺丰达成战略合作，由顺丰负责所有的自营送货及退换货的物流事宜。这让唯品会在商品的配送和退换货体验上，好过依赖于第三方物流的同行。

参照发达国家市场，折扣零售具备一定的抗周期能力，经济处于上行通道的时候，这种模式可以活得很好，经济充斥不确定性时，这种模式的生命力往往也强于百货零售业。

德勤数据显示，2022年全球零售250强中折扣零售店占10%以上。典型代表就是美国著名的折扣零售商TJX，当前市值超650亿美元，在世界500强中排名第383位。

对照国内市场，越是在厂商和消费者精打细算、控制成本的时期，唯品会这种凸显性价比的品牌特卖模式，越是能够受到更为广泛的欢迎。

02 Z世代开始消费转向

近年来，Z世代消费者已经成为网络购物的主力人群。新一代的年轻人，正展现出与“前辈”们越来越多的差异：