【复盘：站在悬崖边上，三态股份转动65万SKU大飞轮】(4)

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兴趣爱好和家居生活总营收11.3亿元，占比60% 产品毛利率达到69%，亚马逊毛利率最高

既然是铺货型大卖，三态股份旗下产品类目较多，包括兴趣爱好、家居生活、工具配件、潮流时尚、数码科技等五大细分品类。

收入占比最高的是兴趣爱好，销售额为6.7亿元，占比达到37%，其次是家居生活，销售额为4.4亿元，占比24%。这两个产品类目对公司收入占比贡献最大，合并起来占到60%左右。 其他三类产品合计销售额为7.02亿元，总占比为39%左右。 三态股份产品毛利率较高，平均毛利率达到69%。尤其是潮流时尚和家居类产品毛利率达到72%以上，兴趣爱好和工具配件的毛利率也有66%左右。 相对而言，毛利率较低的是数码科技类目，只有59%，这或许是电子产品更新迭代快、市场竞争激烈所致。 而在所有销售平台中，亚马逊的销售毛利率是最高的，2021年和2020年分别达到74%、77%。主要获益于三态股份在亚马逊的促销活动少，产品定价较为合理。eBay排名其次，毛利率为70%。毛利率最低的是Shopee，因为公司大举进军东南亚市场，培育了较多的新店铺，而且在新店铺执行低价策略放量吸纳买家所致。 值得一提的是，三态股份在以低价为标签的Wish平台，竟然保有69%以上的毛利率，较为不易，公司对产品定价和物流端的掌控可见一斑。 与其他跨境大卖安克、赛维时代、易佰网络相比，三态股份的产品毛利率（69%）高于行业平均值46%，同是铺货型大卖的赛维时代具有自主品牌，产品也保有较高的毛利率65%。 相较而言，安克的产品毛利率较低，主要原因是主营产品为3C电子类产品，更新迭代快，研发投入高，拉低了产品毛利率，没有一定的可比性，仅作为简单对比。

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铺货型大卖自身存在风险， 缺乏自主品牌，上市之路未必顺利 虽然三态股份本次上市申请获得审核，但并不代表其以后的上市之路会很顺畅，最起码存在以下几个风险因素。 没有自主品牌，靠渠道和客户信息“差价”赚钱 与三态同时期进行上市申请的赛维时代，已经孵化出43个营收过千万的自有品牌，其中，家居服品牌 Ekouaer、男装品牌 Coofandy、内衣品牌 Avidlove、运动器材品牌 ANCHEER等15个品牌营收过亿。三态股份却没有自主品牌，主要通过在1688网上寻找供应商实现货品供应，高峰时期给三态供货的供应商超过1万多家，走的是供应链中间商贸易。 为了弥补没有自主品牌的不足，三态股份下功夫开发出智能选品软件和高效管理系统，把选品和效率做到极致。 但是，依靠渠道信息差、以及选品优势来赚取差价利润的经营方式，门槛并不高，究竟能走多远，前途并不明朗。 店群模式下，第三方代持店铺暗流汹涌 如上文所述，三态股份在售SKU超过60万个，产品细分类目近百个，仅仅几十家店铺是不够的，需要一个庞大的店群集中运作。通常跨境电商的做法是通过第三方名义注册店铺，或者借用亲友、员工身份来注册公司。这存在很大的风险。 营收集中度高，成败皆受第三方平台左右 三态股份主要通过eBay、亚马逊、速卖通、Shopee、Wish、Lazada等20多个海外第三方电商平台进行销售，来自第三方电商的销售占比超过99.99%。 若第三方平台的自身经营或平台规则发生重大变化，或者公司与相关平台的合作关系发生变化，都可能对三态股份的经营活动及财务状况造成不利影响，面临被平台关店的风险。 相关资料显示，2020年及2021年上半年，三态股份因为产品信息被评定为不符合要求、订单延迟发货等原因被Wish、B2W等平台处以罚款，罚款金额分别为134万元、32万元。 在2020年及2021年上半年，三态股份被动关停的店铺、站点数量分别为23个、6个，涉及亚马逊、eBay、Wish、Lazada、Shopee等平台；被动关停的店铺合计销售收入分别为372万元、3.41万元。 结语： 期待以赛维时代、易佰网络、三态股份为首的铺货型大卖成功跨上资本列车，驶向更广阔的未来。