连Salesforce都这样了，SaaS赛道还有希望吗？(2)

从当季营收与营收增速看，Salesforce基本盘依旧稳固，在庞大的基数上维持了20%以上的增速，Q2总收入达到77.20亿美元。

拆解业务，Salesforce营收来源分为两部分，订阅和支持业务（subscripton and support revenue）、专业服务和其他业务。其中，前者是营收大头，FY23Q2收入为71.43亿美元，与去年同期的59.14亿美元相比增长21%，在总营收中所占比例为93%。

这部分业务又分为销售云（sales），客服云（service），平台和应用（platform&others），营销和商业（marketing&commerce）以及数据分析（data）五个板块。其中Salesforce于2020年收购的办公协同平台Slack合并进平台和应用板块，该板块本季度实现了53%的同比增长。

按业务板块划分Salesforce营收来源

图源：公司财报

Salesforce在业务基本盘和营收方面的增长有目共睹，更令人担心的是它不稳定的盈利能力。

报告财季内，Salesforce的毛利润为55.93亿美元，在总营收中所占比例为72%，去年同期为75%，毛利水平一直处于高位。但是Q2营业利润为1.93亿美元，GAAP下营业利润率仅为2.5%，比去年同期下降2.7个百分点，Non-GAAP下营业利润率为19.9%。

Salesforce营业利润率趋势

图源：公司财报

解释Salesforce的“不增利”，并非Salesforce不赚钱，而是它把利润投入了频繁的外部收购中。

Salesforce从CRM起家，逐渐构建对PaaS/SaaS生态的全面布局，收购/并购是其重要手段，其中几笔较大的收购有65亿美元的应用集成平台Mulesoft、157亿美元的数据分析平台Tableau以及227亿美元的Slack。

收购的目的是为了未来发展，“卡位”面对竞争，但与此同时，不可避免带来财务和组织整合上的压力。