思必驰IPO:营收增速大幅下滑，硕博研发人员占比仅三成(3)

人工智能的“最后一公里”难落地。要实现算法技术和实际需求结合，思必驰们还需要解决智能语音行业定制化程度高、规模化速度慢，及商业化落地速度慢等难题。智能语音从诞生到进入商用阶段用了近70年，在通用场景之外，一些复杂细分的垂类场景，规模化落地尚需时间。

面临合规风险。今年315晚会上，央视曝光容联云旗下子公司抓取网上数据，向用户拨打推销电话、骚扰电话等现象，引发用户对个人信息安全的关注。显然，同样向B端和C端提供软硬件服务的思必驰也面临同样的困境。

AI行业是典型的数据密集型行业，数据安全和隐私保护监管趋严，为AI参与者带来一定挑战。尤其是数据采集、应用的监管政策收紧，个人信息保护法、互联网信息服务管理办法和数据安全法等法规出台，企业对用户数据的收集和使用、保存将面临更严格的限制，这进一步增加了思必驰的经营风险。

具体到企业经营，思必驰管理、销售费用处于业内较高水平。剔除股份支付费用后，思必驰2021年销售费用率为47.16%，高于上市公司云从科技的26.05%；管理费用率为33.63%，同样高于云从科技的13.8%。

未来，为了提升品牌影响力，思必驰必然还会加大销售费用，如何保持收支平衡，是思必驰待解难题。关于费用占比偏高，思必驰认为原因是公司业务规模尚处于快速发展期，营业收入的绝对规模较多数同行业可比公司相对较低。至于何时进入发展成熟期，思必驰并未明确回答。

思必驰人才结构存在缺陷。截至2021年底，思必驰共有720名研发人员，占员工总数的73.4%。研发人员占比虽然较高，但从整体人员构成看，思必驰本科生占比超60%，博士仅有16人，占比1.63%。

由于思必驰未在招股书透露研发人员学历构成，不妨假设思必驰所有硕士和博士员工均为科研成员，二者共计247人。推算可知，其占总科研人员比例为34.3%。同理，云从科技共有575名研发人员，硕士和博士共计231人，硕博占比达40.17%。

高精尖研究人员储备数量，是衡量人工智能企业研发能力的重要指标，俞凯也曾在采访中肯定了拥有一支语音基础研究团队的重要性。实际上，对比商汤科技、云从科技等头部AI企业，思必驰的高端研发人员占比较小，数量存在劣势。

面对行业亏损常态，思必驰的护城河尚浅，如果不能保持较高速度的营收增长，实现以量抵亏，卡稳市占率，路就会越走越窄。