嘉御基金董事长·卫哲：产业互联网的“燃”点(7)

中国月薪制，你想像一下是不是不需要特别复杂的软件和管理服务？中国还没有那么大比例的临时工，没有那么复杂的临时工制度。会有的，ADP是在美国帮1500万人交个税起来的，美国的个税非常复杂，中国在今年之前是非常简单的，国家统一的税率，1万块钱该交多少，根本不需要软件计算。今年以后一定会很复杂，为什么？我们有了四项抵扣，抵扣就不一样了，我跟郑敏郑总都拿1万，他抵扣跟我抵扣的情况不一样，所以税一定会变得非常复杂，中国的个税会变得越来越复杂，你那个时候跟我讲做中国的ADP有机会了。

但是中国的社保非常复杂，中国不同城市缴纳时间不一样，计算方法不一样，跨城市调动社保怎么转来转去不一样。刚才我们讲我们投的易财服务型的，为在职员工HR服务的，它是从社保起家，所以这叫美国有，中国改变后也有。美国也有白领公寓，但是中国有蓝领公寓，美国没有。

中国有，美国不会有

比如说美国有一些全产业没有，比如说美国没有纺织行业，所以你在纺织行业里面做上下游采购，无论是开放型交易平台，还是闭环型交易平台，美国都不会有。熊猫星厨，这个概念美国人听不清楚，美国没有那么多外卖，现在高峰的时候号称说今年有机会或者明年夏天可以冲出每天1亿单，你有1亿单一天，它是一个2C的产业，当一个2C的产业有5000单外卖的时候，有1亿单外卖的时候，它背后怎么可能对原有的产业，对厨房，对原有的供应链不做出新的改变呢？一定会有的，但是美国不会有，所以这是我们分了四类。

总结一下，我们从三个维度来看了产业互联网，一种，商业模式类型，交易型、服务型、产品型，我们过去过多的在关注交易型。第二，我们以前几乎没有去看按人群分类，今天很重要的跟大家分享我们如何按人群分类去看产业互联网的创业和投资机会。第三，我们认认真真做一个中美对比，不要简单给自己贴一张我将是中国的什么什么美国同类公司。

最后，最关键的，我说我总得有点东西在我们亿邦首次发布。

创业者该看，投资人该看，服务型产业互联网评估模式，很好记，“三个5+一个5”，服务型产品型，怎么去理解呢？前面“三个5”叫50%的重复性现金收入，你问问自己能不能实现50%可持续性收入？越高越好。第二，50%总营收的增长；第三，超过50%的毛利润率。当你有三个50的时候，我可以不看你的利润，可以给你5倍的市销率作为估值基础。

我们就来看美国为什么有一些公司，刚刚讲的320亿市值只有12亿美金的营收？因为他的重复性收益更高，达到90%多。我在5倍市销率上该不该加了？增长确实在50左右，毛利润80，是不是又该加了？所以加完以后20倍。ZOOM只有6亿美金的收入，也是以5倍作为基准开始看的。所以5倍不是统一的，市销率给你5倍6倍产业互联网，我得看你符合不符合这个关系，不符合没关系，超过的给你5倍往上加。